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华泰证券:保险、白酒、华为产业链相关个股

发布时间:2019-08-04 13:06   作者: admin

  多年之后,偶遇她的父亲,那父亲神色黯然,说女孩已经不在了。我大吃一惊,心中浮现出她充满青春活力的娇憨样子,不敢相信她已撒手人寰。她的死竟是如此出乎所有人的意料。

  科创板对资金面分流明显,机构短线参与科创板股票。贸易摩擦谈判的进程依然是短期决定市场走势的关键因素,关注下周上海谈判进程。中报业绩陆续披露,资金较愿意参与机构持仓较高,业绩较确定的板块。

  1-6月工业企业利润同比-2.4%,前值-2.3%,降幅微幅走扩。6月当月利润增速-3.1%,前值1.1%。我们认为工业企业利润降幅微幅走扩主因在于,6月PPI回落有一定影响,关税升级冲击经济前景,盈利适当承压。1-6月每百元资产营业收入与营收利润率分别为90.9元和5.86%。2019年上半年新增利润主要来源于建材、电力、电气机械、酒、饮料和精制茶制造业。预计工业企业利润累计增速将逐步修复至0上方。我们认为短期不确定性较高,权益市场核心关注汇率走势;继续看好黄金配置价值;利率市场化降息旨在降成本,10年期国债收益率下行幅度有限,预计在3%左右。

  风险提示:中美贸易摩擦超预期加剧,美联储超预期加息,全球流动性环境超预期收紧,经济下行超预期拖累企业盈利,政策效果不及预期。

  【策略 张馨元、藕文、陈莉敏、钱海】策略:降息预期影响弱化,科技周期拐点初现

  市场方面,本周资本市场迎来科创板开板的“大事”,我们认为,科创板的意义在于最终形成对科技公司完善的估值体系,有望引导A股科技股的投资生态。流动性方面,当前美元降息预期已被市场充分反映,而全球经济回暖仍需等待,因此需弱化降息预期的影响,等待新的驱动力。行业景气方面,6月工业企业利润同比下降3.1%,旧经济利润仍在探底中,但以华为产业链为代表的新经济中报业绩预告大多超预期,新经济已经崭露头角。在大势研判方面,维持指数在当前位置窄幅震荡的判断;配置上关注基本面正在出现积极变化的硬科技,逐步关注汽车。

  风险提示:财报季个股业绩 “暴雷”超预期;资金抱团部分龙头股,若中报略有不及预期,则可能出现抱团结束、引发市场波动;全球经济下行压力超预期,资金避险情绪大幅升温;中美贸易摩擦反复无常,扰动市场。

  5月份以来,各监管部门对非标、美元债、ABS等融资渠道进行规范,抑制违规融资的行为。由于房企融资渠道的不同导致房企受到的冲击和影响程度不尽相同,房企行为的分化将带来市场对房企的信用定价的分化。对于融资能力强的优质企业现金仍然较为充裕,具有继续扩张的能力;而债务负担较重、融资结构不合理的房企资金链承压,内生性现金流变得格外重要,我们重点从自有资金充裕性、拿地支出是否可控、潜在存货及土储变现能力三个角度对房企的偿债能力进行分析。

  

  风险提示:融资环境收紧带来的再融资压力、房企经营风格存在不确定性、非并表项目未纳入考虑范围。

  5月份以来,债券市场走强,长端利率成功挑战前低。站在当下时点看,债市方向上风险还不大,地产政策高压封杀经济上行空间、包商重定义无风险资产、中美利差是保护垫。但空间上存在问题,绝对利率水平、信用利差等压缩至历史较低水平,MLF等政策利率仍是关键。结构上隐现交易拥挤,消息面上扰动因素增多,债市波动可能加大,因此操作上建议短期放慢进攻步伐,但考虑到债市拥挤程度尚不严重,即便债市出现波动、调整,幅度可能也有限。评级间利差拉大得到验证,中小行同业存单优于同评级短融,警惕低资质民企,地产企业政策环境变差、头部公司无忧。

  在本期专题中,我们对基金中报有关转债的信息进行了深入挖掘。股市方面,上有顶、下有底的状况难改,市场结构不佳导致需要经受业绩期和时间的考验。短期看,情绪驱动特征明显,市场进入消息超级周,短期或维持震荡走势,波动加大。中报披露密集期+风格转换可能形成新的市场节奏,注意“上对车”、避免“下错站”。转债方面,我们认为股市β机会还不明显,但结构性机会不少,转债估值整体合理,来自于纯债的机会成本降低。在这种背景下,建议继续战略性布局转债,仓位不建议过于激进,重点仍是积极把握结构性机会。

  金控监管规则出台,金融补短板再推进。金控公司是金融委重点关注的四个问题之一,2018年央行已披露拟对5家公司进行监管试点。《办法》有利于增强监管协同,补齐监管短板。行业步入健康发展时代,协同作用有望得到更好发挥。

  行业现状复杂,监管目的为防风险。金控公司包括非金融企业投资控股形成的(招商局等)、金融机构投资形成的金融集团(工行、平安等)。主体成分复杂,风险易在金融与实业间传染、风险隐蔽、风险抵补能力差、存在关联交易与利益输送等现象。《办法》有利于防范金融风险。

  金控公司定义明确,一行两会监管各司其职。通过严把准入关来防范风险,未来金控牌照的稀缺性有望上升。央行监管金控公司、两会监管被控股金融机构、金融集团的分工明确,有利于促进监管协同。在隔离金融与实业风险的同时,也考虑了科技等非金融业务对金融业务的促进作用。

  公司治理标准较高,监管标准待细则明确。股权层级限制、不得反向持股减少了实际控制人不明带来的利益输送风险,便于监管。“两参或一控”的规定与监管一致。并表管理、资本管理要求、风险隔离、关联交易、信息披露等多方面的监管指标要求预计将通过细则明确。允许存量金控公司在一定期限内整改,利于平稳过渡。

  【TMT 彭茜、胡剑、刘叶】电子元器件:华为5G手机Mate 20X惊艳亮相

  华为5G手机Mate 20X惊艳亮相,消费电子产业链关注度再升温。7月26日华为发布首款国内上市的5G手机Mate 20X 5G版,该机型为全球首款同时支持SA/NSA的商用5G双模手机,定价6199元起,从推出进度和定价范围而言均优于市场预期。我们认为,Q3是3C产业链传统旺季,今年在新机备货量并未出现同比大幅下调的情况下,叠加国内诸多一线G终端的备货需求以及发布信息的情绪催化,符合趋势性创新的3C产业链标的有望迎来戴维斯双击,继续推荐射频前端集成化及天线有源化作为投资主线,主题方面建议关注VR、ETC以及IC国产化。

  7月,四大矿相继公布19Q2数据,19Q2产量合计2.73亿吨(YoY-10.4%,QoQ+4.6%)。Vale在2019年2月及4月至5月初相继遭遇溃坝、非正常天气,Q2产量6406万吨,YoY-33.8%,QoQ-12.1%,是四大矿产量下行的主要原因。7月24日,Vale宣布Vargem Grande矿区干选生产恢复,预计2019年增加500万吨产量,早于我们的预期。四大矿现金成本低,对铁矿供给曲线移动影响大,因此我们主要考察四大矿的生产数据。综合近期复产信息及我们对后期需求的判断,我们修正前期预测,预测铁矿均价3、4季度环比下行,但仍维持2020、2021年均价上行的判断。

  风险提示:短期需注意港口库存低于2017、2018年同期,钢厂进口烧结矿库存低于2014-2018年的同期水平,若钢厂集中补库,则铁矿价格或迅速上行;铁矿价格也受到海运、天气等诸多因素影响;回溯历史数据,矿价与供需缺口的变动并非完全同步。

  2019年上半年:1)航空受票价抑制影响,整体业绩承压;2)快递行业件量符合预期,龙头件量增速维持稳定;3)集运和油运受上年同期低基数影响,同比改善;4)基础设施板块中,机场流量增速低位徘徊,但免税推动业绩增长;公路、铁路和港口受宏观经济放缓影响,业绩表现总体平淡。继续推荐存在戴维斯双击潜力的;中报过后,展望下半年,推荐:高股息类债的粤高速;资本开支尾声、收费期有望延长的。

  【化工 刘曦、庄汀洲】(000553,增持):依托中国优势,非专利农药龙头再出发

  公司前身沙隆达是国内重要的农药原药生产企业,旗下主导产品乙酰甲胺磷、精胺产能位居全国第一,2017年公司通过收购安道麦,一跃成为全球最大的非专利农药企业。2018年公司实现营收256.2亿元,同比增7.5%,实现净利24.0亿元,同比增55.4%。未来基于非专利农药市场份额增加及国内资源整合逐步完成,公司有望受益于产品组合毛利率提升及境内业务快速增长,我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.59、0.68、0.85元,首次覆盖给予“增持”评级。

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